给投资者的一封信：谈本轮熊市的四种感受

勇敢的投资者：

你好！

这一轮调整已经持续了一年多。截止到今天，我们已经一起“挨打”了448天。凭着这份毅力，我愿意称你为真正的战士。掌声给自己！

幸运的是，本周A股市场开始显现一些积极信号：

脱离美股的“爪子”，不跟随美股下跌，走出相对独立的反弹；周一调整行情创下成交量纪录，而在周三的大幅上涨中，成交量又回到了久违的万亿以上，在一定程度上说明目前空头未必能杀，做多的动力正在逐渐占了上风，市场不缺钱下一轮牛市会在何时，大家都在等待信号。

在A股连续多日表现相对强劲后，你可能也有这样的想法：反弹开始了吗？能反弹多少？反弹，我想去吗？反弹后还能继续投资吗？

带着这些问题，我想谦虚一点，试着总结一下在这轮熊市中的一些感受。毕竟挨打之后，我还是要吃该吃的肉，否则，我岂不是白白挨打了？ ~~

一、这次熊市真的不一样吗？

人们习惯于放大正在发生的事情，因为这种感觉无时无刻不在影响着所有参与其中的人，这次熊市也不例外！不可否认，我们目前正在熊市的泥潭中挣扎。这种痛苦的经历会让人不自觉地无限放大负面因素，甚至形成习惯性思维，而忽略了一些积极因素的形成和积累。

与过去10年经历的几轮熊市相比，基本相同，在下跌和调整周期上都不是最极端的，属于中等水平。有人会说，这次不一样。疫情频发、俄乌冲突、美联储加息等仍存在不确定性。是的，这个风险确实存在，但是如果我们回顾15年，我们会发现当时的市场交易结构极度恶化，每天通过融资购买的杠杆资金几乎占到了整个市场交易的五分之一。体积。首先，这还不包括当年异常活跃的场外资金，而且2018年也是中美贸易战如火如荼的时候，叠加美联储加息周期，比现在好不了多少，正因为我们处于这一轮熊市，下行空间被放大了。

我们还是应该用动态的思维来看待这些不确定因素：1.无论是疫情、地缘政治冲突还是外部流动性扰动，归根结底都会在一定程度上影响我们的经济运行周期，或者加速或延迟，但最终它仍然按照经济规律运行。目前，我们遇到了很大的困难，但最困难的阶段，也是孕育机会的最佳时机； 2.当大家形成共识预期时，或许我们应该换个角度来看待这个判断。

二、投资中的一些重要见解

1、机会来了，风险就来了

可以说这是最有名的一句话，但真正能实践的却寥寥无几。

为什么？

我觉得还是认知的问题，认知是什么？简单来说，就是我们对世界万物发展运行规律的理解和把握，但并不完全正确，因为还缺少一个参数范围。如果你站在一个狭窄的范围内，即使你详细掌握了事物的规律，你也可能是不准确的。就像盲人摸大象一样。触身者以为象如墙，触耳者以为象扇，触腿者以为象柱。只抓住大象的部分特征来画大象的画像，显然是不合适的。

映射到投资，对我们的启示是，投资必须跳出过分关注短期的思维方式，着眼于更长远、更全面的眼光。这是我们投资的标准，容易过分关注短期。让我们陷入忧虑得失的境地。机会真的来了，很容易错过，因为手里的芝麻丢了大西瓜。

比如现在的市场，经过大的调整，有明显的投资价值，但是大家都陷入了麻木，怕跌。他们只看到短期风险，不敢轻举妄动。从长远来看，一定是一个非常划算的布局时间。简单来说，当前的风险确实存在，但长期的优质配置价值告诉我们，现在应该更加主动地拥抱风险，而不是拒绝风险，珍惜当前底部区域的投资机会！

2、多头亏钱，空头赚钱

你没看错，损失，尤其是巨额损失，在牛市中占很大比例，很多能赚大钱的人都是通过熊市。

为什么？

这是由于生物的天性，趋利避害。趋利避害的本能在生物适应自然环境的过程中起着非常重要的作用，但在投资的应用场景中却未必是好事。

牛市为什么会赔钱，我们来看看普通投资者下一轮牛市会在何时，尤其是牛市新手投资者的心理过程：

开始上涨：不信，不注意调整阶段：看，又跌了，是骗人的，幸好没入市，又涨了又造了新高：我以后肯定会退缩的，但我一直在心里嘀咕。上涨：抵挡不住上涨的诱惑，开始建仓，投入少量资金试水加速上涨：投入资金以获得良好的回报率，于是加大投入，加速冲顶开始连续调整：赶紧绗缝，舍不得割肉，只等下一轮牛市的到来

如果没有牛市，投资者可能不参与这个市场，自然不会被困。熊市是不同的。到处都是“便宜”的商品。这个时候，比拼的是认知和胆量。熊市，尤其是熊市底部区域，敢于入市。从长远来看，它只会失去时间，而不是利润。 ，赚钱甚至赚大钱的概率非常大。

如何避免在牛市中亏损？

我认为有两点：熊市应该多投入和纪律，纪律还包括规则和执行

这一点在我们研究俱乐部之前的很多文章中都有详细的解释。简单概括就是熊市敢于多投，能持有，达到既定的投资目标，也能克制贪婪，逐步实现收益。

3、摒弃偏见很重要

对于基金投资者来说，偏见主要有两种：对市场的偏见和投资类型

对市场的偏见很容易理解，就是当一个市场持续下跌，对涉案投资者造成严重伤害时，部分投资者可能会逐渐对这个市场产生“反感”，甚至与其他市场合作相比之下，越想越愤怒，对市场的偏见也逐渐形成，“没办法”、“垃圾”、“不值得投资”等标签在不知不觉中被贴上，想法付诸行动。

其实这是不利的。抱怨和发泄是正常的，可以理解的，但更应该做的是通过这次失败总结经验教训，提高自己的认知水平和投资能力，等到下一个机会来，用利润赚回来才是王道偏见可能意味着放弃。个人认为不可取，积极乐观，敢于面对失败，不断总结提炼认知，朝着确定的目标坚定前行是强者的态度。

对于投资品种的偏见，相信通过这一轮熊市的演变，大家应该有所了解。前些年，无人问津的周期板块被冷宫放光，但近几年，爷爷爱奶奶爱的核心资产，科技成长却遭受了一轮又一轮的打击。

投资产品没有好坏之分。关键是价格和成本效益的投资。只要价格低，投资性价比高，任何投资产品都具有良好的投资价值。作为投资者，你不能用有色眼睛看某些品种，或者说你永远不会投资某个领域。当然，每个人都有自己的喜好，这是可以理解的，但你还是要虚心接受新的。事务，说不定还会有额外收获。

4、永远不会满仓

经常有投资者问当前时间点能不能满，不推荐我们的回答。这个市场上的钱是无穷无尽的。不满意仓位的重要性在于对心态和投资余地的影响，而这恰恰是影响投资的最重要因素。满仓很容易打乱之前的投资计划。当遇到投资资产向不利方向波动时尤其被动。更大的麻烦是，如果你真的急于花钱，即使是被子状态，也得割肉认亏，浮亏变成了实亏。

因此，我们仍然建议您：永远不要填满您的仓库，始终给自己留一些余地。

最后，请允许我提高一点赌注：

当前，国内经济和资本市场都遇到了很多困难，但纵观整个中华文明史，有太多的磨难和磨难，但最终我们都活了下来，取得了最后的胜利。并随后创造了更加精彩的文明，这是对一个民族坚韧不拔和优良品质的传承。

与历史上的大风大浪相比，现在的困难实在算不了什么，只能算是历史长河中的一波涟漪，绝对可以克服和战胜。这是民族自信的体现！

我再给你那句话：道长抗拒，采取对策，敢于谋划现在，相信未来一定是光明的。

真诚的

致敬！

你的朋友：恰恰

2022-05-12

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